移动版

医药生物行业周报:关于医药板块并购整合的思考

发布时间:2014-07-15    研究机构:申万宏源

申万医药小组一周观点与思考:并购整合:业务成长性是超额收益的关键。近年医药行业并购整合案例增多,从并购案例数和并购金额分析,均体现为同一趋势。并购整合整体提升股价回报,但个股之间差异明显。以红日药业并购康仁堂为例,红日药业并购康仁堂为股东取得12 倍回报,核心是康仁堂业绩高增长,早期介入降低成本,我们认为,并购方与被并购方业务基础是分析核心。

投资策略:把握行业变革方向,自下而上精选个股。自上而下把握行业变革方向,创新、整合与健康服务有望取得表现;自下而上精选个股,选择经营趋势向好、有潜在催化剂的个股。主题一为创新药:恒瑞医药(阿帕替尼、长效GCSF 即将获批),待上市药企康弘药业(康柏西普最具重磅潜质),贝达制药(埃克替尼实现迅速放量),康缘药业,以岭药业;主题二为整合并购:华邦颖泰,天士力、国药股份,现代制药,誉衡药业,人福医药,凯利泰,和佳股份;主题三为健康服务:北大医药,复星医药,爱尔眼科;云南白药、东阿阿胶、康美药业、天士力等个股上半年回调幅度较大,已属超跌,建议积极配置。本周重申对人福医药的推荐,我们认为公司安全边际高,外延整合有望提供股价弹性。

板块表现回顾:本周市场医药板块下跌1.2%,表现排名第24,跑输大盘0.6个百分点;2014 年年初至今医药板块上涨1.9%,表现排名第14,跑赢大盘1.7 个百分点。目前医药板块2014 年预测市盈率27.4 倍,医药板块重点公司2014 年预测市盈率20.9 倍;扣除金融服务后,分别相对市场溢价91%、102%,均高于历史均值。本周VD3 涨价、基因检测、细胞治疗、低价药政策药等各种主题性投资机会涌现,相关个股涨幅居前。

申万医药小组一周报告回顾:《把握行业变革方向,自下而上精选个股——2014 下半年医药行业投资策略》,2014-07-12,联系人:罗佳荣,陈益凌,杜舟,钱正昊;《北大医药(000788)——拟与北大肿瘤医院等合资设立肿瘤医院管理公司,医院扩张加速》,2014-07-10,联系人:杜舟;《医药行业全球化时代:产品、业务、技术、资本四重奏——医药生物行业周报(20140630-20140704)》,2014-07-07,联系人:陈益凌。

申万医药小组下周主要活动:7 月16 日上午9:00 到11:00,恒瑞医药创新药研发专题沟通会,联系人:罗佳荣18930809655;7 月17 日到7 月18 日,申万医药重庆“国际化风潮下的中国医药企业”专题研讨会,我们邀请了中国医药企业管理协会、恒瑞医药、华海药业、北大医药等上市公司高管交流。

下周股东大会:7 月14 日(周一):博腾股份;7 月15 日(周二):众生药业、力生制药、莱美药业、通化东宝(股票激励);7 月16 日(周三):吉林敖东、中源协和;7 月17 日(周四):奇正藏药(002287);7 月18 日(周五):瑞康医药(非公开发股)、科华生物(换届)。

申请时请注明股票名称