移动版

奇正藏药:收入增长逐季提速,基药红利逐步释放

发布时间:2014-10-28    研究机构:长江证券

事件描述

奇正藏药(002287)发布2014年三季报:实现收入6.18亿元,同比下降7.01%;归属于上市公司股东的净利润1.73亿元,同比增长13.38%,每股收益0.43元;扣非净利润1.38万元,同比增长9.42%。公司预计2014年净利润增长0-30%。

事件评论

三季度收入增长明显提速:第三季度,公司收入同比增长8%,较前两季度增长明显提速(一季度收入增长同比下滑30%,二季度下滑1%),主要因为药材业务逐渐企稳。前三季度,公司综合毛利率同比提高10.57个百分点,主要受低毛利率的药材收入占比下降影响;销售费率相应提高7.25个百分点;管理费率基本持平;财务费率提高0.67个百分点。

消痛贴膏基药红利继续释放:前三季度,贴膏剂(主要是公司核心产品消痛贴膏)收入同比增长10-15%,今年以来,消痛贴膏陆续在广东、山东、吉林、安徽、甘肃等地基药市场中标,随着基药招标进程加速,消痛贴膏增长有望加快。消痛贴膏目前仅覆盖二级以上医院(总数近万家)约3000家,基层终端覆盖率也有巨大提升空间,目前公司已扩充销售队伍200余人专做基层市场;软膏剂(主要品种有白脉软膏、青鹏软膏等品种)收入同比增长约15%,青鹏软膏是唯一经验证可有效治疗湿疹的纯天然中药品种,白脉软膏已进入广东、青海、甘肃等地基药增补目录,公司正对这两大品种落实产品定位,并加强学术推广;丸剂(主要品种有红花如意丸、如意珍宝丸等品种)收入同比增长约5%。

药材业务逐步恢复增长:前三季度,公司药材业务收入同比下滑超过50%,主要因为主营的虫草等药材价格下降所致。为此,公司一方面围绕渤海商品交易所等新平台进行交易,另一方面,逐渐改善品种销售结构,党参、当归、黄芪和枸杞品种销售大幅提升。此外,公司正抓紧建设药材生产及加工基地,万亩枸杞种植基地正在建设中,年加工能力达到1000吨的枸杞加工厂和每年可供应高品质饮片4,000吨的陇西工厂均已建设完工。目前虫草价格已经企稳,随着新增产能的陆续释放及渤商所新平台的启用,公司药材业务有望恢复增长。

维持“推荐”评级:公司专注藏药,消痛贴膏继续分享基药红利,二线品种潜力较大,药材业务有望恢复增长。预计2014-2016年EPS分别为0.65元、0.81元、1.00元,维持“推荐”评级。

申请时请注明股票名称