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奇正藏药:业绩增长企稳、受益西藏板块

发布时间:2015-04-15    研究机构:东方证券

事件

奇正藏药(002287)公布2014年年度报告,业绩保持稳步增长,报告期内实现全年营业收入9.50亿元,同比下降2.00%;归属上市公司股东净利润2.38亿元,同比增长11.32%,每股收益0.59元;报告期内利润分配预案为每10派息3.89元。

核心观点

贴膏剂和软膏剂增速稳定、贡献主要增长。药品业务增速稳定,较上年同期增长16.06%,主要贡献来自于基药市场,基药市场销售同比增长63%,其中贴膏剂同比增长16.20%、软膏剂同比增长23.54%、丸剂同比下降26.01%。公司药材业务受累于波动较大的药材价格等因素,盈利能力相对较弱,2014年公司药材业务同比下降48.72%。

“一轴两翼一支撑”战略将落地。“一轴”即做强消痛贴膏,通过大医院、基药、零售三轮驱动实现消痛贴膏的持续增长。“两翼”是指拓展疼痛产品线和加快神经康复和妇科疼痛新产品的市场开发,形成更加合理的产品结构。“一支撑”是通过数据信息、运营、人才、机制的建设,提高效率、提升能力和动力。公司聚焦药品业务,以消痛贴膏为核心,不仅有利于扩大目标市场覆盖,而且利于聚焦资源加快战略目标的推进,提升整体盈利水平。

继续看好公司产品在基药市场的巨大空间。拳头产品消痛贴膏进入2012年版基药,白脉软膏进入广东、青海、甘肃等地的增补目录,同时公司逐步推进基层市场的覆盖面,近期新增社区、乡镇卫生院网点11,000多家,产品在基层市场销售表现靓丽、空间巨大。

财务预测与投资建议

我们依据年报情况,预计2015-2017年每股收益分别为0.72、0.89、1.05元,参照可比公司估值情况给予2015年52倍市盈率, 对应目标价37.31元,考虑到公司前期受益西藏板块涨幅较大,调整公司为增持评级。

风险提示

药品降价风险、原材料采购风险

申请时请注明股票名称